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晨报重点推荐兆驰股份宋城演艺沧州明


重点推荐:1家电曾婵/范杨推荐兆驰股份,内容、营销再获突破,期待产品上市,目标价18.8元。2旅游许娟娟/陈均峰推荐宋城演艺,业绩持续高增长,大文娱生态圈建设加速推进,目标价40.3元。3化工周新明/胡昂推荐沧州明珠,隔膜供不应求,PE管材利润大幅提高,目标价23元。4通信宋嘉吉/周明推荐中恒电气,定增落地提速助飞能源互联网圈地,目标价45.4元。5通信宋嘉吉/王胜推荐键桥通讯,新型金融领域布局进一步深入,目标价17元。一般推荐:1医药胡博新/于溯洋推荐九州药业。

一、今日重点推荐

1、公司更新:兆驰股份()《内容、营销再获突破,期待产品上市》

目标价18.8元,维持“增持”评级

我们预测-年EPS分别为0.43/0.53/0.66元(原0.44/0.60/0.80元,暂不考虑增发摊薄),/17年收入增长主要来自新模式的销量贡献,所需费用支出也较多。维持目标价为18.8元,“增持”评级。

文广退出增发,将加快增发进程,合作关系不变

公司公告增发案修改,上海文广集团退出增发,增发金额减少3亿元。此次文广退出主要考虑在与东方明珠的关联关系,若同时参与兆驰增发则影响东方明珠股东大会审批进程,从而影响整个增发方案的推进速度。“硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营”的合作模式不变,文广仍是此次生态圈的牌照支持方,我们认为此次文广退出增发对合作基本没有影响。此次增发价12.36元不变,比市价低约20%,表明多方合作诚意和信心十足。

最强内容、资深营销专家强势加盟,取长补短

在东方明珠和SMG的内容基础上,风行系电视还将聚合爱奇艺内容,未来在体育、电影等内容上将最为丰富。兆驰和风行擅长在于硬件和视频运营,在产品营销上也将引入重量级嘉宾加入,凭借其对彩电行业尤其是营销领域多年实战经验来推动风行系电视的销售。我们认为,爱奇艺和营销专家的加入有效的弥补了生态圈的短板,同时既有优势得到加强。

预计风行电视11月上市,期待超预期表现

9月公司召开了风行电视战略发布会,10月正在完善产品各项功能,我们预计11月产品将正式上市,届时合作伙伴海尔、国美、熊猫等也将积极配合销售,期待超预期表现。

主要风险:产能释放和订单不足,转型速度和销量低预期。

2、公司更新:宋城演艺()《业绩持续高增长大文娱生态圈建设加速推进》

前三季度业绩预增略好于市场预期,维持增持评级。①公司线下景区表现优异,三大异地项目推动业绩实现高增长;六间房并表带来利润新贡献。②异地项目复制将加速落地,IP建设拓展在线娱乐布局,以粉丝经济为切入口实现线上线下的全面融合。③布局周边休闲游景区资源,向旅游全产业链延伸,全面打造宋城大旅游、大文娱生态圈。上调-17年EPS为0.44/0.62/0.80元,维持目标价40.3元,增持。

业绩预告简述:公司年前三季度预计实现归母净利5.06-6亿元/+60-90%,其中第三季度预计实现归母净利2.4-2.9亿元/+70-%。

线下景区表现优异,三大异地项目持续实现快速增长;8月六间房实现并表,开始为公司带来利润新贡献。①杭州本部景区推出多项主题娱乐活动带动客流和收入增速稳步回升,三大异地项目市占率加速攀升,支撑公司整体业绩实现高增长。②六间房于8月份实现并表,其业绩的高速增长将为公司带来利润新增长点。

公司将持续推进线下现场演艺与互联网在线演艺的布局以及两大板块的协同融合,同时积极向旅游全产业链延伸,全面打造宋城生态。①三季度公司开始运营泰安项目并投资打造漓江千古情项目,异地复制将加速落地,夯实线下演艺板块业绩基础。②公司设立两大投资基金并已开始布局互联网IP项目,拓展六间房在线演艺内容并强化粉丝互动经济,与线下景区实现内容与用户资源的进一步融合。③公司参股深大智能并投资建设龙泉山景区项目,深化对目的地和周边休闲旅游市场的把控,进一步向旅游休闲全产业链延伸。

风险提示:项目建设进度低于预期,突发事件对旅游市场的影响。

3、公司更新:沧州明珠()《隔膜供不应求,PE管材利润大幅提高》

维持增持评级,给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速,产品供不应求,收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计-年EPS分别为0.36元(-0.06元,-14.5%)、0.46元(-0.08元,-14.6%),新增预计年EPS为0.59元,由于公司标的具备稀缺性,所在锂电池板块是当前投资热点,给予公司年50倍PE,与行业平均水平相当,目标价23元。

隔膜业务快速发展,利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪等龙头动力电池供应链的隔膜公司,目前拥有干法万平米,另有万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品,公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高,毛利率高达65%。目前,公司产品大约一半供给比亚迪,产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能释放,公司隔膜利润占比将从年的18%提高到年的37%.

PE管道毛利率大幅提高。PE管道公司是公司传统强项,跟凌云股份合计占了国内市场份额的60%。从年7月开始,油价快速下跌,至今跌幅超过50%,而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况,预计年销量为10.5万吨,毛利率从19%提高到24%,产品盈利大幅提高。未来两三年,油价大概率处于中长期的地位,公司的高利润预计可以维持。

风险提示:隔膜竞争加速导致价格快速下降;油价拉升降低公司利润率。

4、公司更新:中恒电气()《资金落地提速助飞能源互联网圈地》

维持目标价45.4元,维持“增持”评级:中恒公告拟定增募集10亿元用于公司能源互联网云平台和能源互联网研究院项目,我们认为此次增发表明了中恒发展能源互联网的决心,实际控制人认购不低于本次发行的10%表明了对于公司发展的信心,云平台带来的整合将促进中恒能源互联网加速发展,符合市场预期。维持-年EPS分别为0.35/0.56/0.96元,维持目标价45.4元,维持“增持”评级。

中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为中恒主要是以提供电力设备参与能源互联网,空间有限,但我们认为中恒通过能源互联网云平台整合其线上和线下优势推动公司能源互联网运营加速发展,未来发展空间巨大,理由:中恒依靠其在用电监测、云计算、数字动态仿真、大数据及电力设备上的综合优势,在企业设备代维、节能服务、电力交易、用电大数据咨询与服务、APP增值服务等多个能源互联网运营领域有着较早布局。公司在设备代维、节能服务上的相关商业模式已经落地,随着电改的深入售电牌照的发放公司的其他能源互联网运营业务将逐步落地。中恒能源互联网运营客户快速扩展,其企业用户数增长超市场预期,其接入的企业用户数年有望突破家,年将达家,未来5年有望扩展到10万家企业,未来发展空间巨大。能源互联网云平台的建设将加快中恒向能源互联网综合解决方案提供商转型。

催化剂:售电牌照发放;电力市场化改革的细则出台

风险提示:能源互联网市场迟迟未启动;合作进展缓慢;市场波动风险

5、公司更新:键桥通讯()《化茧成蝶,开启互联网金融之路》

上调目标价至17元,维持“增持”评级。公司14日晚间公告非公开发行3.97亿股募资36.5亿元,以收购盈华融资租赁74.64%股权、建设金融科技云平台等,并通过子公司先锋投资设立基金管理公司。本次定增进一步完善了键桥通讯在新型金融领域的布局,同时公司控制权更为集中,有利于公司加速转型,开展后续资本运作。由于柬埔寨公网-及广电业务剥离,下调-年EPS至0.11/0.15/0.20元,参考互联网金融公司的平均估值水平,上调目标价至17元,维持“增持”评级。

剥离低效业务,加码互联网金融。公司在保留专网通信、交通信息化、电子车牌三项核心业务外,中止了回报周期长的柬埔寨和广电项目,同时加码互联网金融。市场对公司进入互联网金融领域尚无预期,我们认为,通过盈华小贷、先锋投资和众惠保险,公司已具备对产业链上下游企业的金融服务能力,通过本次非公开发行进军融资租赁、金融云和基金管理,进一步完善金融服务能力,有助于获得更大收益。

乾德精一控制权加强,后续互联网金融运作可期。本次发行导致公司控制权发生变化,乾德精一获得公司控制权。精一关联方先锋金融集团旗下互联网金融资产丰富,且是大平台、小公司格局,利用上市公司平台进行资产注入和整合的预期强烈。后续双方有望开展深入合作,进一步完善上市公司的互联网金融布局。

风险提示:互联网金融呆账、坏账风险,新业务融合困难。

二、今日一般推荐

1、公司更新:九洲药业()《启动CMO业务增长新周期》

上调评级至增持。公司公告非公开发行股票申请获证监会通过,筹集资金将用于CMO多功能生产基地建设及CRO/CMO研发中心建设,助力公司CMO业务进一步壮大。高毛利的CMO业务持续增长提升公司盈利能力,大客户诺华新药获批增加业绩弹性,大股东大力托底员工持股,彰显公司发展信心。维持~年EPS1.00/1.26/1.59元,考虑到年是公司业绩弹性大幅凸显的元年,参考A股同类公司估值水平,我们给予公司年55XPE,上调目标价至69元,上调评级至增持。

大股东大力托底员工持股,彰显公司发展信心。公司已于9月26日公告完成员工持股计划的购买,总规模1.38亿元,成交均价45元/股,锁定期12个月。员工持股计划考核指标为年业绩增速,大股东保底10%(若业绩增速超30%)或6%(若业绩增速超20%)收益,并提供4倍杠杆,员工根据公司业绩及个人考核取得额外投资收益。此次员工持股计划激励到位,大股东支持力度之强彰显公司发展信心。

大客户诺华新药获批,业绩弹性望凸显。公司CMO业务发展迅速,上半年实现收入2.52亿,同比增长57.76%,毛利润占比由年同期47.13%增长至55.76%。大客户诺华重磅抗慢性心衰药物LCZ(商品名Entresto)已提早获FDA批准,全球销售收入有望突破50亿美元,最晚将于年初进入美国Medicare医保,开启高速增长周期。公司作为该药主要成分AHU-原料药及中间体的核心供应商,业绩弹性有望随之逐步体现。年有望初步实现诺华新增订单收入1-2亿,后续将根据订单确认情况上调盈利预测。

风险提示:CMO产能释放低于预期;诺华订单执行情况低于预期。

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