程少为中科白癜风医院出诊时间 https://m-mip.39.net/baidianfeng/mipso_8505703.html旅游业作为一项可选消费品，其长期可持续发展主要依赖于宏观经济的增长及居民可支配收入的增加。－年，我国国内生产总值年均复合增长10.24%，年正式突破百万亿元。－年，我国居民人均可支配收入以年均10.49%的速度增长，年全国居民人均可支配收入首次突破3万元，为元，比上年实际增长5.8%。其中，城镇居民人均可支配收入达到元，整体达到中等偏上收入水平。
在宏观经济与居民可支配收入持续增长的背景下，旅游消费日趋大众化。－年，我国旅游业总收入年均复合增速达到17.36%，年全年实现旅游业总收入6.63万亿元，同比增长11%，旅游经济持续保持高于GDP增速的较快增长。年旅游业对GDP的综合贡献为10.94万亿元，占GDP总量的11.05%。
（年以来中国国内生产总值与全国旅游业总收入情况）
年受疫情影响，我国旅游业遭遇重仓。年国内旅游人数28.79亿人次，比上年同期减少30.22亿人次，下降52.1%。但是由于我国疫情控制的好，居家封锁主要是在一季度。所以，季度上来看，旅游业呈现降幅收窄的趋势。其中，Q1国内旅游人数2.95亿人次，同比下降83.4%；Q2国内旅游人数6.37亿人次，同比下降51%；Q3国内旅游人数10.01亿人次，同比下降34.3%，Q4国内旅游人数9.46亿人次，同比下降32.9%。
今年，由于国内疫情得到有效控制，本土连续多日无新增病例，疫苗接种人群数量稳步增长，有望在6月底实现40%的接种率。所以，疫情基本上可以确定不是抑制旅游业恢复的最大隐患了。为了刺激今年旅游业的复苏，政策端也出了相关的利好消息。国家已经取消低风险地区演出场所等接待人数比例限制，五一假期也设为5天小长假。
上周末，人民日报公布3月16日零时起，低风险地区人员可凭健康码“绿码”在全国区域内自由通行，无需核酸检测阴性证明。
目前，虽然我国以及亚洲、欧洲多个国家正在研究推出“疫苗护照”，从而推动跨境旅游和国际出行复苏。但是海外疫情还未完全控制，国人出境游信心不足。
所以，年国内旅游市场需求旺盛，会迎来巨大的反弹，我们寻找的投资标的也放在做境内旅游的公司。
根据去哪儿数据来看，以旅游为出行目的酒店预订量大幅上升。目前清明假期国内机票预订量已经接近年同期水平，同比去年增长4.5倍。今年五一假期连休5天落地，携程机票搜索量迅速攀升，4月30日-5月5日酒店订单较年订单量增长53%。
综上来看，今年在经济复苏、需求反弹的背景下，去年估值大杀特杀的旅游板块，今年迎来确定性行情的概率比较高。
旅游相关上市公司主要是集中在景区、酒店、交通（主要是航空）三个板块。我们认为，资产较轻、负债率较低的企业，业绩会迎来更加确定性的反弹机会。连锁酒店和航空业，在去年没有人流的情况下，依旧有大量的开支去维持运营，负债率普遍较高；而景区作为天然的流量平台，在需求淡季无需大量的人员、物力支撑。
所以我们认为景区的确定性更高。事实上，今天场内的第一个封死涨停的旅游股就是桂林旅游。桂林旅游股份有限公司是一家旅游服务及旅游服务相关的的企业.公司主要产品包括游船客运、景区旅游业务、酒店、公路旅行客运及出租车业务等.公司是桂林市最大的上市旅游企业集团。桂林旅游的景区旅游服务营收达到万，占总营收比例的50%以上，这说明公司属于典型的风景区旅游股。在目前市场偏好为次新和碳中和的背景下，被资金第一个选出来杀出重围，充分说明了市场资金对旅游行业中景区旅游行业的看好程度。
那么在众多景区旅游标的里，我们为大家筛选了优质的旅游企业。我们认为九华旅游、西藏旅游和宋城演艺是最佳标的。
九华旅游
九华旅游以九华山风景区为核心，主营业务为酒店、索道缆车、客运、旅行社等六大板块业务。根据其历史业绩，索道缆车是营收贡献占比最高的业务，年是43%；也是毛利率最高的业务，一直维持在80%以上，年是82.78%。
九华旅游另一大主营业务为酒店业务，年营收占比41.34%，毛利率10.55%，毛利率逐年呈现下降趋势。这也片面说明了景区酒店业竞争之激烈，以及疫情下连锁酒店的盈利能力堪忧。
据九华旅游的业绩预告，年的业绩虽同比减少51.29%-55.56%，但仍实现万元-万元的净利润，是上市景区企业里仅有的几家实现盈利为正的。九华旅游资产负债率过去五年平均只有14.47%，经营现金流良好。
九华山因毗邻我国经济最为发达的长三角地区，近几年客流量实现了快速稳定的增长趋势。今年1月，九华旅游以1.05亿元收购了弘愿旅游。而此前在年初，九华旅游投资1亿元入伙安徽省中安旅游大健康产业基金合伙企业。
弘愿旅游位于九华山风景区柯村新区，主要从事住宿餐饮等旅游服务业务。收购弘愿旅游扩大了九华旅游的产业规模，进一步巩固公司在九华山区域旅游的市场竞争力和议价能力，也是未来利润增长的新看点。
西藏旅游
公司主营景区、酒店、旅行社以及客运业务。拥有景区：已开发雅鲁藏布大峡谷、苯日神山（尼洋河风光带）、巴松措和鲁朗花海牧场（鲁朗五寨）、阿里神山圣湖等5个4A级景区。酒店：公司在所属的景区内规划设计建造5家自有品牌酒店，具有垄断经营的优势。旅行社：神山国际旅行社可经营出入境业务。客运：圣地旅游汽车经营藏区内旅游客运。
从长远来看，公司经营将会受惠于国家及西藏地区对旅游产业的支持政策。西藏自治区十三五规划打造世界旅游目的地，重点打造的三个世界级旅游目的地景区：拉萨国际文化旅游名城、林芝国际生态旅游区、冈底斯国际旅游合作区。其中，公司在林芝国际生态旅游区和冈底斯国际旅游合作区的景区具有极强竞争力和一定的垄断优势。
宋城演艺
宋城演艺以“主题公园+现场演艺”为核心业务，并将“千古情”系列演出打造成了国内最为知名的旅游演出品牌。
宋城演艺的生意模式属于可标准化、复制性强、轻资产运营，所以公司现金流良好，盈利能力极佳。
艺是个天然差异化和个性化非常明显的商品，消费者首先看中的是节目是否具有足够的吸引力，其次才是价格。和成本是脱钩，就容易获得足够的溢价，是容易获得高利润率的行业。
资产负债端：截至年半年报，宋城演艺资产规模亿，货币资产13.2亿，应收账款只有1.22亿。有息负债2.5亿，是工商银行的信用借款，其他统统是无息负债，如游客提前支付的门票款等，资产负债率维持在12%的低位。
盈利能力：-年以来营收保持快速增长，从1.8亿增长至26亿，CAGR30.6%；净利润从1.63亿增长至13.65亿，CAGR为23.7%。毛利率、净利率奇高且稳定，毛利率60%-70%，净利率达到了30-50%，盈利能力堪比茅台。每年经营性净现金流远大于净利润，说明公司靠主营业务内生增长，利润质量较高。
宋城演艺在年新增10个室内剧院，7个户外剧院，同时还开拓了30多个户外表演场地。目前公司在三亚、丽江、西安、张家界等项目都不断推出演出，今年佛山和上海的项目开园更加提高宋城的市场份额，进一步增厚公司的营收和利润。
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