北京治皮肤科最好医院 http://m.39.net/pf/a_4781492.html初识宋城是在年10月9日，当日大跌4%以上，后来股价一直在16-17元之间箱体振荡。10月29日那天跌破16元平台时很想买入，但是因为没有研究过，心中没底，最终放弃了。后来因为新冠肺炎疫苗的出现，市场预期反转，宋城的股价迅速上涨，最高至20.24元。再后来又因为年末全国各地疫情的出现，股价开始下跌，随着不断的研究，终于在16.88元建仓。后来分别在15.88元、14.8元左右各买入了一部分，目前占仓位5%左右。
宋城演艺是我第一次非常认真的按照仓位计划进行买入的个股，也是我第一次突破舒适区涉及高估值个股，因此很有必要写写对它的分析。但首先声明，以下部分都是个人浅薄的投资分析，不做投资建议，请朋友们慎重对待。
老规矩，我们还是从行业分析、企业分析、估值三个方面进行阐述。
一、公司简介
宋城演艺，是中国演艺行业中的龙头企业，代码，截止2月5日，股本26.15亿，市值亿。
经过多年的发展，公司已经形成了现场演艺、旅游休闲和互联网演艺三大板块，其中现场演艺、旅游休闲构成公司演艺主业核心业务。
现场演艺是公司的核心业务和主要收入利润来源。公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大品牌，为广大游客提供主题公园集群游玩和千古情演出观赏服务，并通过收取门票的方式实现业务收入。已经开业的项目包括《宋城千古情》、《三亚千古情》、《丽江千古情》、《九寨千古情》、《桂林千古情》、《张家界千古情》等，西安、上海、佛山、西塘、珠海、澳大利亚黄金海岸等正在规划、建设中的项目也将陆续推向市场。
旅游休闲主要指轻资产输出业务以及网络票务销售业务。类似于加盟店，向合作方提供品牌授权、规划设计、导演编创、托管运营等服务，然后收取费用。
互联网演艺主要指重组后的花房集团，目前公司持有花房集团39.53%股权。花房集团的六间房和花椒直播平台的收入主要来自于虚拟礼物的销售收入。
以上部分来自年年报。杭州宋城、三亚、丽江这三个景区占了63%左右的收入，其他景区占比相对较小，其他待开的上海、西塘、佛山、珠海、澳大利亚等新上的项目因疫情原因影响暂时留着今年重点观察。
宋城演艺这家公司是黄巧灵先生倾力20多年打造的产品。从持股结构上看，黄巧灵实际控制近一半，因此个人认为我们小股东和黄巧灵的利益一致的。也许是性格的原因，我个人比较倾向于一生专注某个行业，然后晋升为公司管理层的上市企业，比如格力电器，牧原股份，中国平安等等。
二、行业分析
1.行业空间
我国经济已进入到高质量发展阶段，人民群众的文化消费需求日益旺盛，这必然会推动旅游产业迅猛发展。
年，旅游经济继续保持高于GDP增速的较快增长。全年国内旅游人数60.06亿人次，比上年同期增长8.4%；入出境旅游总人数3.0亿人次，同比增长3.1%；全年实现旅游总收入6.63万亿元，同比增长11%。旅游业对GDP的综合贡献为10.94万亿元，占GDP总量的11.05%。-年的11年间，国内旅游人数和旅游业总收入每年保持两位数以上的增长。
近几年中国的经济在调整，政府一直想把旅游和文化产业发展成中国的支柱性产业，而且文化产业和旅游产业将是缔造万亿产值的行业，未来5-10年大概要达到15万亿到20万亿的总规模。
参照美国经验，人均GDP在10,~30,美元期间是文化娱乐消费增长最快阶段。年我国人均GDP首次超过1万美元，因此精神消费时代正在来临。所以我们发现这几年游戏、电影票房、综艺节目已经展现出了增长非常迅猛的状况，而演艺是下阶段增长的主要的方向。
资料显示：-年，我国网络游戏行业收入从.1亿元增长至.8亿元，年复合增速为22.81%；电影票房收入从.15亿元增长至.66亿元，年复合增速21.98%。而-年，我国演出总票房从.9亿元增长至.21亿元，年复合增速仅为6.04%。与电影、游戏等数字娱乐消费相比，我国演出市场规模偏低，发展较为滞后。数字娱乐产业经历高速增长阶段后已进入相对平稳的增长期，而以剧院、主题公园为载体的现场娱乐产业基础设施建设方兴未艾，更多资本进入现场娱乐领域后，演艺将受益，后劲更足。
此外，相比欧美国家，国内观演的普及程度较低。美国的百老汇目前年收入约亿元（按人民币计算），高于整个中国的演出总票房。而考虑中国人口约为美国的4.3倍，所以我们可以大胆推测随未来我国的演艺产业还有很大的发展前景，而作为演艺龙头企业发展前景不言而喻。（这是演艺市场增量的问题）
同时即便宋城目前是中国发展较好的旅游演艺，但游客转化率也较低，未来仍有较大发展前景。年，中国旅游演出观众人次约为6,万，国内游客总人次约为50亿，行业转化率仅为1.4%。知名旅游城市的转化率相对较高，年三亚和丽江分别为22.5%、15.6%，但仍低于成熟市场美国纽约23.0%的转化率。从游客转化率来看，宋城也有继续高增长的潜力。（这是演艺市场存量集中度提升的问题）
因此综上所述，参照数字娱乐和海外成熟演艺市场，在政策的大力支持和引导下，我国演艺市场可能正处于产业爆发的前夜。优秀的行业龙头体量将加速提升，从而推动演艺市场进入快速发展阶段。
2.波特五力模型
（1）上游。旅游演艺的上游是各名胜风景区和各级政府。而旅游演艺对城市来说，不仅可以增加城市的税收，同时也可以对城市进行宣传，对于城市的发展有很大的作用。这是个双赢的模式，而宋城在演艺行业经营多年，有一定的美誉度、品牌度和知名度，所以当地政府为了扩大知名度、税收和就业等等原因，可能会有主动和宋城合作。
（2）下游。下游就是普通游客，议价能力价差。而且随着人民生活水平的提高，精神文化需求会持续爆发（旅游人数的增加，旅游收入每年两位数的增长就是证据），人民会越来越愿意花钱满足对美好生活的追求。
（3）现存竞争者。旅游演艺行业近年来集中度逐步提升，前四大演艺公司占据（千古情系、印象系、山水系及长隆系）基本占据了60%左右的份额，其中宋城演艺的市场份额最高，占比三成以上，处于行业绝对龙头地位。
（4）外来进入者。由于宋城在演艺行业精耕细作了20多年，已经形成了一定的品牌优势，先发优势（占据了最好的风景区和有历史底蕴的城市），专业优势，所以外面竞争者很难攻得进来。
（5）替代品。我们都知道无论是演唱会也好，还是体育比赛也好，人们大都愿意花高价到现场去感受气氛，更愿意到现场去观看！因为现场能是一种互动性非常强的体验，也是特别有温度的体验！张娴总裁曾说：现场娱乐互动性非常强，有温度感，是永远不会被替代的行业，所以现场娱乐才有了温暖与力量！
综上所述，演艺行业是一个空间巨大的行业，是一个永远不会被替代的行业。同时作为龙头企业的宋城具有一定的垄断地位，一定的护城河，所以值得我们重点
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