南极电商系列6困境反转投资需要信仰实盘

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在本文开始前，建议朋友们先去看看悠然写的前5篇南极电商的系列文章，否则看完本文也很难理解悠然买入南极电商的逻辑。

南极电商系列1：“财务造假”是鬼故事？还是真的有鬼？

南极电商系列2：踩着节奏顺应时代红利的发家史

南极电商系列3：从生意模式看公司护城河

南极电商系列4：“创富神话”背后的高管减持真相

南极电商系列5：公司困境分析及个人投资思考

最近南极电商持续下跌，问的朋友们又多了，让我聊聊。

今天再专门写一篇南极电商看法，不保证绝对正确，悠然能保证的是自己如何想就如何聊，并且按照自己的分析做出的投资决策思交易，无论对错，我只对自己投资的钱负责。

南极电商年报显示，年公司实现营业收入41.72亿元，同比增长6.78%；归属于上市公司股东的净利润11.88亿元，同比减少1.50%；归属于上市公司股东的扣非净利润11.05亿元，同比减少3.74%；经营活动产生的现金流量净额为9.56亿元，同比减少23.79%。

去年下半年，南极电商被质疑财务造假，股价从24元左右一路暴跌，截止年4月27日最低股价7.86元，跌去大约68%。

那时我在南极电商的系列文章就分析过，公司财务造假是不可能的，这次，荣诚会计事务所给公司的年审计报告是“标准的无保留意见”，在公司被怀疑财务造假的风口浪尖，会计事务所一定会极其谨慎，此时做出“无保留意见”的审计报告，足以证明南极电商财务没什么问题，这对于南极电商算是实质性利好。

按理说，造假被证伪，对公司是极大利好，股价应该大涨啊，可是市场先生就是这么不讲道理，你没有造假没错，但是业绩不及预期啊，比起那些动辄营收翻倍的公司，你营收能力有下降趋势啊，所以当前市场先生依旧给与极低报价。

当然，公司没有造假这个事，在我决定买入时基本就排除了，南极电商最初的投资逻辑就是困境反转，因此年报披露除了证伪造假之事，更主要的是看公司经营情况是否那么不堪。

当前市场对南极电商的主流看法是：虽然造假传闻消散了，但是年报反映出公司去年增收不增利，并且在传统旺季第四季度同比利润下滑，实际公布的业绩远低于去年券商普遍估算的利润水平。也就是说，当前的持续下跌反映出市场对南极电商盈利能力可能持续下滑的担忧。

从公司年报数据看，对比我持有的其他优质公司的年报，南极电商盈利能力确实有点寒酸，但是，当初我买入的逻辑困境反转，也就是说，买入当初我就知道公司经营有问题，属于“带病买入”的类型，如果还保持过去那种高增长，股价也不可能折价2/3对吧，这是个基本认知。

公司困境能否反转是我最关心的，也是投资南极电商的基本逻辑。南极电商这家公司重点