招商社会服务业研究组：梅林/李秀敏/王吉虎
本周大盘继续下行，餐饮旅游板块大幅回调。受估值面压力、三季报预期和海南政策担忧影响，本周中国国旅出现较大幅度回调，长期来看，海外消费回流、市内店政策放开、离岛免税政策红利和渠道整合等成长逻辑并未改变，估值回落后具备长期投资价值。Q3免税板块景气度与Q2基本相当，宋城表现好于上半年，龙头公司三季报值得期待，有望催化绩优股行情，继续看好绩优龙头组合：宋城演艺和中国国旅。此外，Q3酒店龙头经营数据转弱，建议继续保持谨慎，等候后续数据转好；国有景区门票、索道降价或将深化，利空自然景区板块；出境游暑期表现平淡，预计难有超预期表现。
本周要点
大盘继续下行，金融板块领涨两市，餐饮旅游板块大幅回调。本周餐饮旅游板块指数下跌8.23%，表现弱于沪深指数（下跌1.13%），涨幅居于行业最末，强势股中国国旅深度回调。
宋城三季报预增15%~35%，主业向好符合预期。宋城演艺预告前三季度，公司预计实现归母净利润约10.56~12.39亿元，同比增长15%~35%，其中Q3预计为4.53~5.32亿元，同比增长15%~35%。我们预计三季报增长25%~30%，其中杭州本部营销出色，预计业绩增长10%+（千古情增长20%+），比上半年稍好；三亚项目延续靓丽表现，预计增长30%+；丽江项目Q3复苏明显，预计增长20%左右。六间房平稳运行，预计增长30%左右，完成全年业绩承诺问题不大。
华住Q3入住率近两年首次下滑，表现回落不及预期。华住酒店公布Q3经营数据，开业超过18个月的酒店（共家）同店的入住率/平均房价/RevPAR增长-2.3pct/6.7%/4.2%，较Q2（0.3pct/7.5%/7.9%）明显放缓，其中入住率下滑2.3pct，是自Q3以来的首次下滑。华住Q3经营数据低于预期，主要在于经济型酒店同店的入住率大幅下滑，一方面由于去年Q3入住率提升较多（+4.8pct），上年基数高，另一方面，今年以来经济和消费下行压力转大，导致经济型酒店需求逐渐转弱，呈现旺季不旺的态势。华住数据转弱从侧面印证了宏观经济和消费需求的压力，我们从8月开始对酒店板块转为谨慎，虽然龙头长期成长逻辑并未被打破，但由于下半年存在诸多不确定性，景气度转弱才刚开始，我们建议继续保持谨慎，等候后续数据转好。
国务院设立海南自贸区，推进全岛建设与改革开放。10月16日，国务院发布《国务院关于同意设立中国（海南）自由贸易试验区的批复》，同意设立中国（海南）自由贸易试验区，并就范围、政策、工作实施进行了相关阐述，其中涉及旅游、航空、免税多领域。旅游方面，要求提高高端旅游服务能力，包括发展游轮、公海游、境外游轮游艇简化入境、实施琼港澳游艇自由行等。航空方面，要求提高国际航运能力，包括利用海洋资源、建设国际航运枢纽、提供国际航运服务、下放船舶管理业务行政许可权等。免税方面，将适当降低部分商品关税、提供保税服务等。此次自贸区方案并未直接提及离岛免税，但有关政策亦在同步推进，同时自贸区建设有助提升岛内客流。
风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。
一、本周行情回顾
餐饮旅游板块指数本周下跌8.23%，表现弱于沪深指数（下跌1.13%）。年初以来，餐饮旅游板块下跌14.74%，强于沪深指数（下跌22.23%）
。
本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股为天目湖(+1.82%)、大连圣亚(+1.25%)、金陵饭店(+0%)、腾邦国际(+0%)、中青旅(-0.15%)，跌幅前五的个股为中国国旅(-15.76%)、云南旅游(-11.15%)、国旅联合(-7.43%)、岭南控股(-7.32%)、西安旅游(-6.97%)。
二、重点公司估值
三、行业重大新闻
1、泰国提案：拟向中国游客实行免签政策
泰国旅游商业协会主席威奇表示，本月18日将向泰国旅游局局长提议对中国游客实行免签政策，覆盖3点内容，包括：免签；按照正常收费办理一次签证，但可在规定期限内多次入境泰国；办理一次签证可入境泰国2次。另外，泰国旅游局政策与方案部副局长察探表示，为解决中国游客减少问题，已提出3点措施以刺激中国游客数量增加，包括市场营销措施、安全管理措施和便利服务措施。（环球旅讯）
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