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本周行情回顾
本周沪深指数上涨2.99%，CS餐饮旅游指数上涨4.49%至，成交额.09亿，两市共成交2.60万亿元，餐饮旅游行业跑赢沪深指数1.51pct。餐饮旅游板块涨幅排名第七名。在细分子板块方面，酒店板块涨幅为5.95%，餐饮板块涨幅为1.13%，景区板块涨幅为2.24%，旅行社板块涨幅为7.72%。个股中涨跌幅前三名的是：*ST东海A（+11.60%）、锦江股份（+10.64%）、中国国旅（+9.65%）。本周涨幅后三名个股为：西藏旅游（-2.39%）、西安旅游（-1.30%）、三特索道（-0.81%）。
行业观点
宋城演艺签署宋城?黄帝千古情景区项目合作协议书，继续加码轻资产：宋城演艺与竹桂园旅游、新郑市人民政府就宋城﹒黄帝千古情景区项目签署《合作协议书》。景区预计年3月26日开业，宋城演艺收取一揽子服务费用2.6亿元，开业后按照景区经营收入的20%收取基本管理费。宋城第四单轻资产项目的落地将能够为公司带来可持续的利润增长空间，并有助于强化演艺事业网络、增加线下流量入口，进一步巩固并提升宋城演艺的行业地位和品牌知名度，在旅游演艺的市场影响力和品牌效应已经得到验证。千古情项目跟新郑市的合作延续公司一贯的选址风格，文化底蕴深厚。从杭州、丽江以及三亚的项目来看公司通过演艺的方式来诠释当地的历史文化，从而树立项目和当地的旅游名片，市场感召力较强。
凤凰旅游完成近7亿元C轮融资，打通上下游资源，完成全产业链布局：凤凰旅游近日宣布完成近7亿元C轮融资，同时还将与各主要投资方共同发起10亿元的旅游产业基金。凤凰旅游将通过打通上下游资源，完成全产业链布局，实现从出境游批发商向资源端的转型，实现盈利能力的提升。从旅行社批发业务来看，批发端的毛利率及净利率较弱，同时市场集中度相对较低，市场份额的提升是旅行社批发业务成长的主要来源。但上下游资源的把握能够提升出境游旅行社的盈利能力、业务的灵活性和议价能力，是目前出境游旅行社战略布局的主要方向。
上海迪士尼表现亮眼，社会效应和经济效应明显：华特迪士尼主题公园及度假区业务营收47亿美元/+6%，运营利润为7.46亿美元/+7%，运营利润的增长得益于国际业务营收的强劲增长，其中法国迪士尼和上海迪士尼的营收增长贡献较大。上海迪士尼度假区实现增长主要得益于入园游客量增加、营销成本降低。受迪士尼项目开园的带动影响，上海市旅游接待总人次和旅游总收入带动显著。从接待人次看，上海国际旅游度假区自去年4月26日开放至今年10月底，游客数量已突破万人次。年，上海市共接待旅游人次为3.05亿人次，同比增长7.42%，高于-年平均增速4.38个百分点。
投资策略组合
结合三季报业绩情况和四季度的旅游市场情况来看，我们对于细分板块的推荐顺序为免税板块、酒店板块以及出境游板块，港股领域为博彩板块。个股方面的投资主线为：1）A股：四季度的旅游行业相对淡季，价值投资更为重要，把握各个细分板块龙头标的，我们四季度重点推荐17-18年经营业绩稳定、估值在安全边际内且有新的外延预期催化剂的标的：中国国旅(海南离岛免税政策预期放开、三亚店稳增长、毛利率提升、年上海机场免税店招标、市内免税店落地预期)、锦江股份(酒店行业复苏、中端酒店规模大、国企改革)、首旅酒店（酒店行业复苏、并购如家实现业绩高增长、市场化运营机制）。2）港股：博彩板块受益于行业复苏，建议未来有赌场规划落地的银河娱乐以及以中场业务发展为主的新濠国际发展以及金沙中国。
中国国旅：公司将受益于三亚海棠湾免税店的内生业绩增长以及毛利率的提升：1）三亚海棠湾免税店的业绩提升：三亚旅游市场因环境优势及市场整顿成效显然，景气度不断提升。同时海棠湾地区的高端酒店及娱乐设施将在-年集中爆发，海棠湾地区的娱乐设施的完善将提高免税店的人次。2）毛利率的提升：公司竞标获得了多个机场(首都机场、香港机场、白云机场等)的免税店经营权，规模提升实现毛利率的提升。同时参股日上能够改善公司的采购渠道，受到品类毛利率不同的影响，免税业务有望在未来三年毛利率从45%提升到55%。3）市内免税店牌照的运用：中免集团拥有北京、上海、大连、青岛和厦门的五个市内免税店牌照，开设市内免税店有望延续三亚免税店的经营模式。由于机场免税店经营模式下机场拥有绝对的议价权，开设市内免税店能够成为新的业绩增长点，同时能够捕捉境外游客以及内地待出国游客，符合国内促进消费的政策倾向。4）在不考虑广州及香港机场免税店的业绩增厚情况下，目前测算E/E/E的业绩为25/28/34亿元，增长幅度为38%/13%/21%，EPS为1.28/1.44/1.74元，目前股价对应PE为34/30/25倍，维持买入评级。
锦江股份：1）中国酒店行业结构发生转变，以中产阶段为客户基础的中端酒店市场迎来发展黄金期；2）锦江酒店布局全产业链，完成了对国内中端龙头维也纳酒店集团的并购以及铂涛集团的收购，将一部分经济型酒店升级为中端酒店。重点发展中高端酒店品牌为主，自年三季度开始经营数据较为乐观；3）公司估值水平相对较低，PE（TTM）低于首旅酒店，同时EV/EBITDA低于华住酒店水平。4）测算E/E/E的业绩为9.04/10.23/10.78亿元，增长幅度为30%/13%/5%，EPS为0.94/1.07/1.13元，目前股价对应PE为36/31/30倍，给予买入评级。
首旅酒店：1）酒店行业受益于国内经济回暖及消费升级，尤其是中端酒店领域，供需缺口支撑业绩增长。经济型酒店和中端酒店品牌正是公司所重点布局领域，受行业趋势影响经营数据和市场表现优异。2）并购如家实现业绩高增长，首旅酒店与如家的整合具有较大的互补性，如家以经济型和中档酒店为主，首旅以首旅建国为核心，整合后能够实现全品类配置，打通销售、会员以及营销系统，实现规模和效应的提升。3）市场化机制和激励措施带动首旅及如家的员工积极性，加快两大品牌的融合，减少内部改革阻力。4）目前预测E-E的业绩为6.17/7.73/9.4亿元，增速为%/25%/21%，EPS分别为0.76/0.95/1.15元，对应目前股价的PE分别为42/33/27倍，给予买入评级。
风险提示：
－极端天气及不安全因素的发生；
－业绩表现不及预期
1.本周旅游行业板块市场表现
（.11.06-.11.12）
板块表现：本周沪深指数上涨2.99%，CS餐饮旅游指数上涨4.49%至，成交额.09亿，两市共成交2.60万亿元，餐饮旅游行业跑赢沪深指数1.51pct。餐饮旅游板块涨幅排名第七名。在细分子板块方面，酒店板块涨幅为5.95%，餐饮板块涨幅为1.13%，景区板块涨幅为2.24%，旅行社板块涨幅为7.72%。
个股表现：个股中涨跌幅前三名的是：*ST东海A（+11.60%）、锦江股份（+10.64%）、中国国旅（+9.65%）。本周涨幅后三名个股为：西藏旅游（-2.39%）、西安旅游（-1.30%）、三特索道（-0.81%）。
2.一周行业重要公告
首次公开发行后，公司总股本增至万股，注册资本增至万元。
公司股东华力控股解除7422股质押股份，占其所持股份的6%。
公司股东中科汇通及其一致行动人东方成长减持股无限售条件流通股，占公司总股本的1.6%。
公司股东三湘控股以其持有的股股份办理股票质押式回购交易。
公司将竞买长白山地区国有土地使用权，作为未来商业建设用地。
公司因业务需要赎回投资于理财产品的本金万元。
公司与竹桂园旅游、新郑市人民政府签订宋城-黄帝千古情景区项目合作协议书，景区预计年3月26日开业。公司收取一揽子服务费用2.6亿元，日常管理期间公司将按照景区经营收入的20%收取基本管理费。
公司拟签署《黄山赛富旅游文化产业发展基金（有限合伙）有限合伙协议》，认缴出资额由2亿元增至2.4亿元。
公司股东华信恒源持有的万股股份被质押，占其所持股份的6.67%。
子公司新智认知及其下属子公司归还3亿元募集资金。
3.一周行业新闻
11月6日，国内出境旅游运营商凤凰旅游集团正式对外宣布，近期完成近7亿元人民币C轮融资，领投方包括中信资本控股、海尔资本、联想控股、及君联资本，跟投方聚元资本、涌铧投资、丝路华创等，投中资本担任独家财务顾问。
凤凰旅游集团旗下拥有凤凰旅游、寰宇旅游、寰宇风情、美时途、凤凰定制、世达旅游、东旅假期以及宏城旅游等八大品牌，并战略参股了新三板挂牌公司中智商展及陕西运通旅游，其旅游产品以多样性、主题性、满意度为核心，全面整合运营产品线路。此外，凤凰旅游集团在出境旅游定制、航空票务、修学业务、签证服务等单项委托服务领域均形成了竞争力。此次融资完成后，凤凰旅游集团将进一步嫁接中国资本市场的力量，集结行业内志同道合的伙伴进一步发力全球旅游市场，为促进中国旅游业变革发展做出贡献。
凤凰旅游集团董事长谢立新表示：“此次C轮融资的投资方均为国内顶级投资机构，将为凤凰旅游未来发展提供助力，并共同参与推动中国旅游业的发展变革。此次融资后，凤凰旅游将继续巩固掌握上游资源、积极拓展下游渠道，形成横向、立体、多维的布局和均衡发展。”谢立新认为，旅游是一个五千亿规模的市场，凤凰旅游很荣幸成为其中一份子。凤凰旅游将认真修炼内功、增加行业管理意识、抓住人才建设。通过融资打开资本通道，完善整个产业链的消费服务链接。
据了解，凤凰旅游集团还将联合本轮投资机构发起首期规模为10亿元的旅游产业基金，来推动行业上下游的整合，完善整个产业链的消费服务衔接，意在成为华人出境游的领导者。（来源：环球旅讯）
据中国交通运输协会邮轮游艇分会（CCYIA）最新统计数据显示，今年前9个月，我国邮轮母港出境游客万多人，同比增长12%。据悉，去年我国邮轮出境旅客增速为91%。业内人士分析指出，今年上半年，受韩国市场因素影响，今年我国邮轮出境旅客方面出现放缓，虽然我国邮轮出境旅客相比去年仍有增长，但在同时邮轮行业竞争也越加激烈，明年将步入邮轮调整期。
据中国交通运输协会邮轮游艇分会快报统计数据显示，今年前9个月，我国共接待邮轮旅客万多人，同比增长12%，接待邮轮艘次，同比增长23%，母港出境游客万多人，同比增长12%，母港邮轮艘次，同比增长21%；入境游客接近8万人，同比增长15%。而年我国邮轮出境旅客达.26万人次，首次突破万人次，同比增长91%。由于第四季度往往是邮轮行业的淡季，故预计今年全年增速将远低于去年。
今年上半年，由于韩国市场受限，各家国际邮轮公司纷纷将更改邮轮停靠目的地，将釜山、济州岛等目的地直接更改为日本港口。一些邮轮包船商面临巨大压力。一位邮轮包船商坦言，由于航线的更改，导致原本包船销售压力陡然增加。
同时，诺唯真喜悦号、公主邮轮旗下盛世公主号等大型、新型国际邮轮的进入，导致中国邮轮市场的竞争加剧。一些国际邮轮公司还纷纷将北方市场邮轮调往华南市场，开辟新市场。北京商报记者了解到，今年歌诗达邮轮便开启了深圳太子港，并将歌诗达幸运号调往厦门进行首航。此外，根据各家邮轮公司发布的新船来看，年中国邮轮市场将进入调整期。（来源：环球旅讯）
据彭博社报道，Airbnb计划竞标收购温德姆旗下的欧洲度假租赁业务。消息人士称，温德姆欧洲度假租赁业务价值可能超过10亿美元，预计第一轮竞标将于本月启动。Airbnb正处于考虑收购该业务的早期阶段，部分私募股权机构可能也对收购该业务感兴趣。Airbnb也可能和一家投资者联手买下温德姆旗下的欧洲度假租赁业务。
温德姆在克罗地亚南部的达尔马提亚和希腊圣托里尼等高端度假目的地，拥有数以万计的房源库存。收购温德姆的度假租赁业务库存，将有助于Airbnb增加高档房源库存、吸引高端旅行者、提升其在欧洲与Expedia和Priceline的竞争力。
近年来，Airbnb、Expedia和Priceline三家旅游公司都加强了对度假房屋租赁的投入，因为这一业务相比从小公寓和酒店客房交易中收取佣金，能获得更高的利润。今年2月，Airbnb收购了加拿大高端短租公司LuxuryRetreats，该公司提供加勒比地区的高端别墅租赁和礼宾服务。
拥有华美达、戴斯等品牌的温德姆集团于今年8月称，其计划剥离酒店业务、巩固分时租赁业务，以及为欧洲度假租赁品牌寻找出路。（来源：环球旅讯）
卡塔尔航空公司（QatarAirways）已签署协议，斥资51.6亿港元购买国泰（CathayPacific）航空,,股股份，约占已发行股本总额的9.61％。
卡塔尔航空集团首席执行官AkbarAlBaker表示：“卡塔尔航空公司很高兴将完成在国泰的财务投资。“国泰航空是寰宇一家的成员，也是世界上最强大的航空公司之一，在整个航空业颇受尊重，未来有巨大的潜力。”
这项投资进一步支持了卡塔尔航空公司的投资战略，该战略已经包括对国际航空集团20％的投资、LATAM航空集团10％的投资和对Meridiana（一家意大利私人航空公司）49％的投资。
该价值51.6亿港元（6.62亿美元，合亿英镑）的交易将使卡塔尔航空公司成为国泰航空的第三大股东。这是中东航空公司首次投资东亚航空公司。卡塔尔航空公司希望这笔交易能够让它接触到快速发展的中国航空市场。（来源：新旅界）
最近，芬兰航空公司（FinnAir）在航班登机口附近引进了一台全新的设备给乘客们使用。这设备既不是大红大紫的3D行李安检机，也不是科技感十足的乘客身份识别虹膜扫描仪，而是一台秤，拿来称在上飞机前各位乘客体重多少，又随身携带了几斤的手提行李。
芬航称乘客的体重并不收超重费，而是为了用掌握到更加精准的乘客体重科学计算出飞机应该携带多少燃油，从而减少不必要的油费支出。
芬航目前的计划是先在每个航班上以乘客自愿的方式，给-名乘客及其手提行李称重。为了确保隐私，称重后的结果也只有乘客本人知道，然后被后台系统传送到飞机驾驶舱供飞行员参考。把客舱乘客的重量和货舱的重量综合计算后，飞行员就能在飞机起飞前更好的计算好配重及平衡，再用计算方法精准得出飞机应当携带的航空燃油重量。（来源：环球旅讯）
继6月日本参议院通过《住宅宿泊事业法》法案后，上月（10月24日）日本政府确定新民泊法例将于年6月15日实施。
此后，日本Airbnb及所有的私人住宅民宿，只要于年3月15日起向地方政府登记就可以每年放租不超过晚。出此法案的主要原因在于：据统计数字外国游客人数已达2千万人次，需要至少55,间民宿才足以应付，而到了年东京奥运会，酒店房间更将供不应求。正所谓“入乡随俗”，为避免法例未能够符合各县市的具体民情，民泊新法将容许各地方政府有权因情况加设、修改条例的详细内容，以切合当地居民需求。
民宿除了出租日数有规定外，也要在当眼位置有民宿的标示。当有邻居投诉如垃圾不法弃置、噪音等问题，区政府有权进入设施内进行调查，该民宿将有可能被吊销牌照及罚款。
挂正牌，有监管，对住客订房也有保障，例如曾有Airbnb的住客表示屋主被邻居检举而不得不临时取消订房，给旅行造成了不必要的麻烦。民宿合法化后，住客就可以杜绝类似事件。
虽然法例要到年6月15日起才实行，但其实在年初，东京大田区已成民宿合法化的首个试点，除了Airbnb外，有不少合法的民宿预约平台，STAYJAPAN是日本第一家合法的民宿预约平台，不过限于现时法例，网站内的民宿都需要旅客住宿6晚以上，故此在预约平台租到的住宿设施都相当完备。（来源：环球旅讯）
据知情人消息，贝恩资本（BainCapitalLP）将联手中国腾邦集团（TempusGroupCo.），收购美国黑石集团控股的马尔代夫水上飞机运营商TransMaldivianAirwaysPvt（下文TransMaldivian），招标工作已进入最后阶段，据估计该交易估值约5亿美元，确切财务条款仍在协商中。
TransMaldivian目前拥有全球最大的水上飞机机组之一，将乘客由国际机场直接运往跨马尔代夫群岛的奢华度假村。据TransMaldivian网站介绍，年，黑石集团收购控股了马尔代夫的两家水上飞机运营商，两家公司的业务合并共经营46家水上飞机，每年共完成飞行12万次，年接待游客人数96万人，可达到马尔代夫1座珊瑚岛屿的60多个度假村。水上飞机的工作原理是在机身上安装浮筒，这样飞机可在水面上完成起降。
今年9月，知情人曾透露，黑石集团已开始研究可能的出售方案。黑石集团的目标是在年底达成协议，但目前仍未有确切的交易动向。贝恩资本、腾邦集团和黑石集团的代表均拒绝置评。
腾邦集团旗下拥有腾邦国际集团、腾邦旅游集团、腾邦资产集团、腾邦金控集团、腾邦投资集团、腾邦物流集团六大产业集团，旗下有两家上市公司，腾邦国际和腾邦控股分别在深圳和香港上市。
贝恩资本在年投资了日本一家热泉运营商之后对亚洲休闲旅游行业表现出浓厚的兴趣，年该公司还与英国亿万富翁RichardBranson名下的维珍航空组成合资公司共同经营邮轮业务。（来源：环球旅讯）
英国航空CEOAlexCruz近日宣布，计划未来五年用45亿英镑进行“大改造”，升级设施和服务，提升竞争力。未来五年，英国航空将新增72架飞机，包括4种型号：空客A、波音-10，以及最新款的空客A和空客。
英国航空将为现有机组中的多架客机配备新的内部设施，为乘客提供“座位娱乐支持”，为所有的短途和长途客机提供高速WiFi。英国航空还计划对长途航班经济舱的餐饮服务进行升级。
Cruz在伦敦国际旅游展览会（WorldTravelMarket）上说：“我们希望成为所有人首选的航空公司。无论是短途或长途航班，经济舱或头等舱，每位乘客都是重要的。因此我们必须提供足够吸引人的服务。”Cruz表示，随着低成本长途航空公司的激增，低成本短途航线的持续扩张，海湾地区航空公司的优质服务，以及美国跨洋航司的业绩复兴，英国航空正面临着前所未有的竞争和挑战。
Cruz补充说：“英国航空虽然是一家国家航空公司，但我们没有在行业变迁中获得特殊“优待”。行业是公平的，责任面前没有任何特权，我们也不需要特权。”
英国航空还宣布计划在明年夏天新增“伦敦希思罗机场-科西嘉Figari机场”航线。明年夏天，英国航空投入运营的航线将达条，相比过去两年，增幅达17％。（来源：环球旅讯）
全球目的地结婚旅行服务定制平台LoveJourney爱旅获得千万级战略投资，资方为香港宝信国际旅游集团及境外投资机构。本轮融资将用于海外产品的标准化及市场拓展。
一方面，消费者对于个性化、品质的要求，目的地婚礼日趋流行；另一方面，我国出境人口的增长和定制游的持续发展也为婚嫁行业带来了新的红利。年上半年我国关于蜜月的主题游相较去年增长20%，在每年近万对结婚人口中，有近60%的新人选择出境度蜜月（携程《蜜月旅游消费报告》）。而行业的现状是，国内还没有一个结婚旅行定制类成熟品牌被广为人知。
LoveJourney爱旅前身为年创立于香港的梦飞行海外婚礼，在香港拥有上千家境外目的地酒店场地和婚礼服务资源，每年服务客户上千对。在资源基础之上，团队成立了全新的婚礼服务设计平台LoveJourney爱旅，总部位于杭州。平台两端，连接的是海外目的地婚旅服务提供商和国内婚礼行业从业机构——帮海外婚旅服务商拓展中国市场；帮国内婚礼从业机构降低目的地婚旅的采购成本。
目前，LoveJourney已和百度、淘宝、新浪微博、携程、无二之旅、婚礼纪、中国婚博会、找我结婚等机构达成战略合作，完成技术直链、预订、数据互通和探索专属频道的业务对接，年底有望打通京东、美团、途牛、天猫等平台。海外婚旅供应商也可通过LoveJourney平台一键多平台发布婚旅服务信息和管理多平台订单。
此外，LoveJourney已和国内15个城市的婚礼从业机构达成合作协议，包括婚礼服务机构、旅行社及线上婚礼平台等。LoveJourney计划在每个城市打造3-5家样板企业，这些样板企业将通过共享平台技术、共享海外资源、统一集成服务的形式获取更多高端客户，提升品牌价值。（来源：环球旅讯）
因为在9月底突然取消国庆黄金周的大量航班，海航投资的廉价航空公司香港快运遭到香港民航部门重罚。
11月9日，香港民航处发布公告，要求香港快运从今年11月至明年4月这段时期内，禁止增加航点和航班数目，并且暂缓增加机队数量（公告前已经批准的航线和航班不会受到影响），这也是香港民航部门过去20年来开出的最严厉的罚单。
香港快运是海航集团投资的一家廉价航空公司，主要运营往返于香港和东南亚以及东北亚地区的短途航线。今年9月24日，香港快运突然取消18个国庆期间前往韩国和日本等地的航班，大约有名乘客受到了影响。
香港民航处的公告称，事件起因是香港快运的安全培训导师于短时间内相继离职，而新聘请的导师尚未取得所需的资格。快运于九月中旬将培训课程外包，但培训的进度已受影响，导致后备乘务员不足，因此作出取消航班的决定。香港民航处认为，这次临时取消航班的举动暴露了香港快运内部管理和企业管治方面的各种问题，包括人力资源策划及管理不善、内部沟通不足、低估事件所造成的影响及对公众的敏感度不足。
香港快运11月9日发布声明称，公司主动提出未来半年内维持现有业务，将在承诺期间全力执行改善方案。航班取消事件后，香港快运更换了该公司管理层，任命了新的执行董事长钟国颂，新的总裁李殿春及其他高管。（来源：环球旅讯）
维珍澳洲（VirginAustralia）在8日的年度股东大会上对公司作为上市公司的质疑进行了解释，并揭露了公司正在考虑私有化。
《澳洲人报》报道，维珍澳洲主席布莱恩（ElizabethBryan）告诉股东，董事会已就从澳交所（ASX）退市进行讨论，不过“目前还没有到对市场进行报告的阶段”。据了解，阿提哈德航空、新加坡航空、南山资本及海南航空个持有约20%的维珍澳洲股份，而维珍澳洲自己持有的约10%的股份正在市场上交易。对此，布莱恩表示，“我们的责任是确保为全体股东的利益和公司的长远利益行事。”
维珍澳洲首席执行官博尔盖蒂（JohnBorghetti）同时表示，在第一季度利润提高的情况下，他预计公司明年的财政表现将有所提高。博尔盖蒂还指出，公司正在寻求在有利可图的香港与中国大陆市场扩大业绩的方式。（来源：环球旅讯）
4.一周大事提醒
THEEND
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