白癜风规范治疗 https://m-mip.39.net/news/mipso_6185379.html天书：被迫进入权益类投资，小白重头学起，还请各位老股民们不吝赐教。自上而下，消费升级是大趋势，其中旅游应该是相关受益行业，从而挑了下面几个公司看了下：
凯撒旅游--市值亿pe-ttm36.5倍众信旅游--市值96.64亿pe-ttm52倍中青旅--市值亿pe-ttm27倍中国国旅--市值亿pe-ttm35倍黄山旅游--市值亿pe-ttm31.2倍宋城演艺--市值亿pe-ttm27.6倍注：市值和PE数据为年11月1日收盘值。其他数据摘自年年报。各股估值如下图：
小白的思考：1、旅行社业务是红海，充分竞争，毛利只有10个点左右，凯撒旅游、众信旅游应该是比较出色了2、中国国旅给的PE很高，是因为免税店业务有确定性增长吗？如何计算？3、确定不想买的是凯撒旅游、众信旅游、黄山旅游，对吗？4、中青旅的乌镇、古北水镇非常暴利，但，是否已经饱和？5、宋城演艺的模式感觉比中青旅好啊，建设主题公园+演艺模式比建设个古北水镇要投入少见效快吧，不行还可以马上推倒重来，似乎影响也不大
利益相关：本人目前已买入少量中青旅和宋城演艺。
以上思考请大家尽情批判或进一步指导。
傻叔远山
红海说明市场需求大，且牛B公司都是在红海中拼杀出来的，所以红海不是问题，问题来自于旅游消费是差异化的精神需求，这使企业无法制定标准化的业务流程，导致服务质量参差不齐，不利于消费者形成消费路径依赖与建立品牌认识。没有品牌溢价，全靠低价抢市场了，那还赚个毛线的钱？且，人对人的生意最难搞，规模扩张的边际成本太高，劳动力成本、管理难度及成本、公司内耗成本等生产要素成本支出的扩张速度，要快于公司业务规模的扩张速度，导致业务规模与回报率成反比趋势，使全球没有诞生一家知名跨国旅行集团，规模不大的旅行社才是主流业态。但我也不可能放弃旅游这么大个有前景的市场，所以曾把a股与新三板旅游公司撸了个遍，权衡之下就把凯撒旅游与宋城演艺作为不同细分领域小而美、专而精的建仓对象。只不过观察几年了，依然没有建仓完毕。反正我也不在乎错过，而只在乎别做错，有足够的耐心去等待机会，并且长持起来没有期限。把这二货列入建仓目标的理由就不说了，买卖双方互道傻逼的金融市场，谁都有一堆二律背反的理由，那是个深奥复杂的纯粹理性批判问题，而投资只需要说简单直白的坑爹问题。其中，凯撒旅游的坑爹问题主要是估值太高，而宋城演艺的坑爹问题主要是几年前跨界去搞火得快，死得也快的直播，这违反旅游业小而美、专而精的原则，所以一下就阻止了我的建仓步伐，把宋城演艺底仓拿了几年，搞了62.12%的收益做安全垫，依然不敢冒险加仓至目标仓位。此外，我记得以前瞎读北大金融系教科书《公司财务》时，里面说了这样一个坑爹问题，说是心理学上有个病，叫做过度自信症，一旦经营者获取成功，就很容易变成这病的严重患者，误以为自身能如神一般战胜不可逾越的困难，产生好大喜功、盲目并购、大比例分红、走向多元化死亡陷阱，等各种有损公司价值与股东利益的行为。而宋城演艺大股东就有过度自信症了，一会收购六间房搞网络直播，一会投资上亿去包装色艺双衰的一群树屋女孩做娱乐明星，一会远赴澳大利亚黄金海岸投资20亿建旅游景点，一会收购灵动时空搞网络游戏。搞来搞去，搞得就象神经病，不知他哪来的自信，什么乱七八糟的东西都去搞一搞，搞得我脑子里边飘拖鞋，晕晕忽忽地找不到北，想不明白他怎么就不考虑国外的经营环境与中国大不同，存在水土不服的隐患；而进军海外、搞旅游演艺、推娱乐明星、玩直播、做网游、输出品牌管理搞景点加盟，这六个不同领域看似都与休闲娱乐有关，但里面的差别就好比理想与现实之间的差距，一个在天，一个在地，中间还隔着10万亿光年的遥远距离，怎么也整合不到一块去。综合看来，宋城演艺大股东有向假药停进发趋势，开始幻想大娱乐生态了。但除了以掌握的人气（流量入口）为利益纽带的BAT之类的公司，或是以所掌握的财气（金融资本）为利益纽带的巴菲特控股类公司以外，我不记得商业史上有哪个企业能在跨度很大的6个细分领域里，以毛线的利益为纽带，整合出一家生态公司来。那曾经牛B哄哄的假药停，也只是以PPT概念为梦想纽带，整合乐视视频、大屏电视、手机、体育、影视这五块业务去打造娱乐“生态反化”，结果就把自己反到沟里去了。幸亏以前乐视火得让我想建仓的时候，我望着这货也产生了与宋城演艺同样的担忧，从而把乐视彻底拉黑。不粘这货，才得以避免把我带到沟里去。从实践上来说，我也瞎混过10多年经营，相信很多经营者都能全力以赴的在一个行业干好一件事，但我不相信有谁能在多个行业干好多件事。因为每个行业都竞争惨烈，拼到最后，聪明和资金都不管用了，还得加上勤奋、专注、长年摸爬滚打的经验，凭借积累多年的时间价值，才有可能胜出，所以先不谈多元化之后的整合问题和管理复杂化问题，单在个人精力与能力上我就不信有谁能如神仙一般样样精通，每天在每个行业只需花竞争者六分之一的工作时间，就能打败成天扑在上面的竞争对手。这无异于把各行各业各条战线上的竞争对手，全都当傻逼，又把自己当神仙了，而多元化死亡陷阱就是专埋神仙不埋傻逼的，所以如果宋城演艺继续这么不靠谱的折腾下去，那我就由建仓转向跑路算了。至于中青旅、国旅之类的老牌国企，我感觉它们的旅游业务太散乱，违反小而美、专而精的旅游业投资原则。且，国企拿别人的钱办别人的事，神经病才会即讲效果又讲节约，其僵化的运营机制，糟糕的管理水平，低下的生产效率，也很难在一片红海的旅游消费市场应付复杂多变的非标准化个性需求。众信与凯撒都以出境游为主攻方向，这符合中高端用户（低端用户不赚钱）逐渐由国内转国外的出游趋势。二者的业务区别在于众信是一杂货铺，倾向于便宜，凯撒是一精品屋，倾向于品质，此区别应该会体现在财报数据上。由于美国是牛仔文化加土鳖精神，欧洲才是绅士文化加贵族精神，所以我以前曾瞎蒙起家于欧洲的凯撒所占领的欧洲市场，才是中国二逼神往之地。就今年前三季度数据来看，中国出境游整体增长5.1%，欧洲游却暴涨65%，欧洲游以10多倍的优势打败平均增幅，名列各出境游目的地增幅第一。此外，凯撒的海航系背景更深厚，可整合的全球航线、酒店、企宣、VIP会员等海航集团已有的内部旅游资源更丰富，且海航系的融资能力彪悍，一旦凯撒需要发展资金，那都不是事，所以我还是倾向于跟踪凯撒。财报数据没啥可说的，公开的信息，相互粘贴复制也没意思，至于什么时候能建仓至目标仓位，那就只能等市场犯傻，或是等自己犯傻了。反正玩主把愉快的玩耍当正业，再把投资当副业，平时都不关心市场，也不看行情的，所以我比市场有耐心，习惯了等别人哭爹喊娘疑是出错再跑去凑热闹。加之闲得无聊时，我早已把所有大一点的行业撸了个遍，各行业基本情况差不多都能瞎掰出上百页的投研报告，并筛选出A股与新三板多家公司加以跟踪。哪个出现机会，就把哪个建点仓，可不能活活吊死在同一棵树上就不好玩了。
blink
黄山旅游和峨眉山的上市公司装进了整个景区的门票，这两个公司有很深的护城河，这两个公司赚的钱让大股东多拿了一部分，没办法小股东监督不了大股东。桂林旅游主要资产是银子岩和漓江饭店，桂林的另外三个重要景点七星景区，象山景区和漓江都没装进上市公司，漓江饭店占据了景点的核心位置却不赚钱，估计是大股东把利润拿走了，张家界这个上市公司没有装进景区门票，景区还有另外两个索道竞争，募集资金投入的大庸古城效益是个未知数。大家再补充一下还有哪些优缺点。
jpfustc
华侨城A也是小半个旅游行业股，目前PE11左右。除了房地产主要经营各地欢乐谷游乐场。去年归属上市公司净利润69亿，其中房地产销售亿；旅游业务收入亿，毛利率多年高于40%，旅游业务毛利64亿。接待万人次，人均收入不到块，基本就是门票加午饭。估计一下华侨城旅游业务的盈利能力：年华侨城并表销售费用12亿，其中扣掉3亿销售佣金，管理费用20亿。即便假设这些费用全部由旅游业务产生，那么旅游业务息税前利润也有35亿左右。行业前景很好，人口千万的二线城市，以后有两三个游乐场应该是常态。毕竟年轻人花三五百块同城玩一天，比起出门旅游方便又划算。但是护城河这种东西不存在，非要说的话就是开发管理连锁主题公园的经验，除了华侨城国内别家只数得上方特。游乐场就是旅游业的麦当劳，高度标准化的产品，顾客还没吃就知道味道，省心。关键是便宜。
Wangyuliang
景区其实是非常好的资产，之前也研究过黄山，它还有b股。这类算是轻资产，维护费用少，多人看跟少人看成本差不多，唯一的问题就是公司治理，也差不多是最大的问题，侵吞上市利润，低分红，基本不分，或者就是产权不清资产转移之类的手法。所以到后来也没敢买，我想如果分红率到一个可以接受的范围我在考虑了。
旅游中介也不是太好的生意模式，很难有定价权了，现在自由行那么多，关键是涨的太多了，我考虑黄山的时候，中国国旅才20多，这会都涨到50了，买不下手了。
宋城演艺再跌跌就好了，生意模式还不错，比旅游景点更有灵活性，而且还抛弃了景点一成不变的弊病，一直在我的观察仓里。
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