宋城演艺这家公司，我已经跟踪多年。
属于我的最喜欢的标的之一，我在这个公司上做了多次波段。
我喜欢公司的爆发力，喜欢公司的经营模式，喜欢公司的行业壁垒。
今天我就把我的压箱底的曲目，唱给你们听。
鉴于以前写国检集团太细，而且头条现在已经不给我流量了。所以我长话短说，只讲核心，包括以后的公司也是，如果留言比较多，要细讲，我再补充完善。
一、主营收入解析
1.营业收入的变动分析
公司从年开始成立，到现在历经二十多年，是一家行业深耕的公司。
公司的营业收入逐年增加，只是在年营业收入大幅下降。
背后的原因是原来收购的直播平台公司出让，当时收购公司花了26亿元，现在出让股权回收现金流12.5亿，还有14亿现在作为30%股权，今年上半年确认的长期投资收益万元。
收购到现在，公司创造的现金流利润大概在4个亿左右。
当时购买的时候，是通过增发实施的，只能说这个项目失败了，但是损失不大，没有伤筋动骨。现在风险可控，财务报表可能会后期商誉暴雷，但是对实际经营影响不大。
2.公司现场演绎的情况
公司目前的主要商业模式：
一线景区的演艺场馆，采用封闭式场馆。
内容面向大众，主要以解析当地的人文风情为主。
公司的品牌为：宋城千古情两个。
公司的广告：一生必看的演出。
总体来说，背靠一线旅游景区的人流，实现引流入演艺场，为第二目的地。
目前进入演艺场地的，为景区人流量的7%。
3.公司的其他业务
鉴于我是搞工程的，我就定性为：
工程设计任务，这个工作就是为了项目做策划，做设计配套，做行业经济效益分析，艺术指导等等。
这个收入在上半年有明显提升，增长82%：
公司的总体收入就是剧院+设计服务两项收入。
二、公司的核心竞争力
1.貌似低门槛，其实高护城河的演艺行业
我们去景区，一般要干什么？
对，看攻略。
攻略从谁那来，当然是从玩过的人那来。
那么景区有什么好吃的、好玩的，全部是玩过的人留下的口碑。
演艺行业，最重要是口碑。
2.口碑来自产品，来自品牌
维持良好的品牌，必须要根据观众的口味调整。
宋城具备这个条件吗？这样做了吗？
是的，宋城的剧目，基本一月一小改，三月一大改。
这就是一个企业管理的最重要的东西。
凭这个，宋城演艺干翻了张艺谋的“山水印象”。
干翻了很多大明星，大导演的演艺项目。
文化产品的生命力，来自于创作，来自于专业。
3.宋城的模式，来自于产业协同
在国家推进内循环的大背景下，消费成了重中之重，而旅游是扩大内需的最重中之重。
所有景区和地方管理部门，都在想怎么留住旅客。
留住一天，消费就高一天，收入就提升一大截。
而宋城的项目，是留客的最重要途径。
可以给你打折的土地，税收的优惠，只要你能真正留住客人。
宋城的品牌，是每一个地方管理者都想要引进的。
4.马太效应+边际效应，低成本高收益模式正在推进
而宋城的专业和在景区内的卡位，对后来者就形成了一道壁垒。
而演艺项目门票的增加，并不能带来成本的增加。人工涨幅肯定不大，而其他折旧费和材料费用增长微乎其微。
演出场次越多，成本越低，毛利率越高。
5.宋城演艺的复制能力
大家都知道，爱尔眼科、通策医疗、益丰药房等公司，长期高估值的背后，是商业模式的可复制。
宋城从杭州出来之后，在三亚、丽江、九寨、西安全部都进行了项目的异地复制，大获成功。
这种异地复制的能力，证明了公司具备再次复制扩张的能力。
有异地复制，有想象力的公司，当然可以享受高估值。
三、公司的估值
公司上半年勉强将财报做的不亏损。
实际上经营净现金流是流出状态。
实际亏损我个人觉得，在1.2亿左右。
账上还有十几个亿现金，停业两年都没问题。
下半年，公司肯定是逐步恢复，鉴于时间原因。
具体测算过程不复述了，大家也只想听结论。
今年下半年，净利润大概在10-12亿元之间。
明年还得看疫苗的情况，上座率不会一下特别猛。
今年对应估值40倍左右，我觉得还是有点贵。
四、风险点及跟踪点
1.上海项目的跟踪
这个项目代表从景区转城市，不清楚能否实现城市生根，如果能，那么很快就扩展到10个、个、0个，利润千亿级。
2.商誉还是有26亿。
这个直播公司，从净利润4个多亿，到今年只有2个多亿。
日薄西山的公司，不知道什么时候暴雷。
3.项目的失败带来的减值计提
澳洲项目暂停。
净资产占比3%。
股东权益是96.35亿元。
这个损失大概就占到2.9亿左右。
其他还有很多项目，目前推进进度看不到，这个将近3个亿的项目报废。
我觉得再次推进的希望已经不大了。
本号已经迁移，以后为主要财经投资频道，原读者不喜欢可以取关，谢谢支持。
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